1．含义及类别

　　互换是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定

期交换现金流的金融交易，可分为货币互换、利率互换、股权互换、信用互换

等类别。从交易结构上看，可以将互换交易视为一系列远期交易的组合。

　　2．主要用途

　　互换交易的主要用途是改变交易者资产或负债的风险结构(利率或汇率结

构)，从而规避相应的风险。

　　3．人民币利率互换

　　2006年1月24日，中国人民银行发布了《关于开展人民币利率互换交易

试点有关事宜的通知》，批准在全国银行间同业拆借中心开展人民币利率互换交

易试点。目前，中国外汇交易中心人民币利率互换参考利率包括上海银行间同

业拆放利率(Shibor，含隔夜、1周、3个月期等品种)、国债回购利率(7天)、1

年期定期存款利率，互换期限从7天到3年，交易双方可协商确定付息频率、

利率重置期限、计息方式等合约条款。

　　4．信用违约互换

　　(1)含义。

　　最基本的信用违约互换涉及两个当事人，双方约定以某一信用工具为参考，

一方向另一方出售信用保护，若参考工具发生规定的信用违约事件，则信用保

护出售方必须向购买方支付赔偿。

　　(2)主要风险来源。

　　1)具有较高的杠杆性。

　　2)由于信用保护的买方并不需要真正持有作为参考的信用工具(常见的有

按揭贷款、按揭支持证券、各国国债及公司债券或者债券组合、债券指数)，因

此，特定信用工具可能同时在多起交易中被当作CDS的参考，有可能极大地放

大风险，在发生危机时，市场往往恐慌性地高估涉险金额。

　　3)在危机期间，每起信用事件的发生都会引起市场参与者的相互猜疑，担

心自己的交易对手因此倒下，从而使自己的敞口头寸失去着落。